紧追Web 3发展浪潮，博雅互动布局下一代互联网的成长机遇

8月10日，博雅互动发布盈喜公告，公司截至2023年6月30日止六个月的收益预期会较去年同期增长约1%至5%左右。同时，今年上半年博雅互动公司拥有人应占利润预期会较去年同期增长约130%至140%左右。

值得一提的是，博雅互动还发布另一公告称，该集团董事会已批准500万美元的预算，用于集团在自本公告日起的未来一年内于受监管以及许可的交易平台购买加密货币，主要包括比特币（BTC）及以太币（ETH）。该集团进行有关加密货币购买的资金来源为香港及海外营运所产生的现金储备。

该公告还显示，本次加密货币的购买，旨在为该集团未来在Web3领域业务布局之考虑。笔者认为，本次博雅互动公告首次透露布局Web3领域，是具有里程碑性质的事件。Web3领域是当前市场为数不多的强势主题，博雅互动作为率先进军Web3的游戏企业，其前瞻布局价值极具突出成长机遇，值得被投资者重新审视和关注。

Web3.0开启互联网新阶段，未来极具爆发潜力

今年，Web3.0技术大热。Web3.0被用来描述互联网潜在的下一阶段，一个运行在“区块链”技术之上的“去中心化”的互联网。

当今的互联网已经走过1.0、2.0时代，正在向Web3.0阶段迈进。相较于Web 1.0的“只读”网络、以内容提供者为中心，即互联网主要由静态网页组成，用户以浏览网页信息为主，较少进行互动；以及Web 2.0的“可读-可写”网络、以共享平台为中心，即用户之间可在网络平台上交流互动，成为内容创作者，社交媒体和互联网媒体应运而生。

Web 3.0是“可读-可写-可拥有”的网络，具有去中心化（不再依赖于大型互联网平台）和以用户个体为中心的特征，即将原本属于互联网服务提供商的权力下放到用户手上，所有用户共建、共治、共享价值的新型网络，用户可拥有财产（链上数字资产）、数据、身份（数字身份）和平台，意味着互联网创作的用户能够获得更多价值分配。

可以说，Web3.0 的兴起是一场足具颠覆性的技术变革,涵盖了社交网络、教育、娱乐、电子商务、游戏、金融、银行业等各个领域。它在极大地促进信息自由流动和创新活动发展的同时,也在推动经济社会的全面数字化,并为实体经济的高质量发展提供强大的动力。

同时，Web3.0与元宇宙相辅相成。Web3.0 是基础设施，其技术方向包含了区块链、人工智能、大数据等技术创新和 DAO，Web3.0 是技术发展方向的未来，元宇宙是应用场景和生活方式的未来，是上层建筑，二者之间是相辅相成。特别是随着AR/VR解决了元宇宙前端的技术需要，而Web3.0则在后端提供了强有力的技术支撑。因此，在商业化中，从底层基建到上层建筑均蕴含有新产业投资方向。

Web3.0 应用目前亦在蓬勃发展。首先是DeFi发展相对成熟，能够实现交易、借贷、融资等职能，其中交易所成为行业“流量入口”，包括 Binance等中心化交易所以及Uniswap等去中心化交易所。其次，NFT市场近1-2 年发展迅速，今年2 月NFT总市值已达180 亿美 元。GameFi凭借P2E的特色，已有Axie Infinity、STEPN等爆款应用，GameFi有希望成为应用的下一风口。

中信证券认为，Web3仍处于探索阶段，建议更多关注Web3技术创新带来的产业机遇，以及相关互联网公司的布局及发展。

把握Web3.0发展黄金机遇，香港证监会颁发首批零售虚拟资产交易所牌照

目前，香港蓬勃发展的Web3.0政策东风，正受到全球Web3.0创业者的关注。自去年10月31日香港特区政府发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》开始，便陆续公布的系列加密新政，不仅表明了香港探索金融创新的担当，也宣示着将香港发展成全球虚拟资产中心与Web3中心的决心。

根据香港证监会今年6月1日起施行的《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》，所有在香港经营业务或向香港投资者推广服务的中心化虚拟资产交易所，都必须获香港证监会发牌并受其监管。

今年8月3日，已有香港交易平台获香港证监会许可牌照，被香港证监会允许从事香港加密货币零售业务，成为香港开展零售数字资产交易的第一批获得牌照的机构。

对于港股上市公司交易加密货币，未来也普遍会选择受监管的、合规的持牌交易所。比如本次香港证监会发放牌照的Hashkey等平台已成为上市公司进行加密货币交易首当其冲的选择，因为这些交易所符合香港监管机构提出的安全和保障的要求，用户利益将得到充分法律保护，同时透明度将进一步提高。

Web3时代游戏领域发展前景广阔

随着 Web3时代的到来，区块链与游戏结合将是游戏发展的一个重要方向。区块链代表的分布式存储、去中心化理念、非对称加密技术等，都与Web3概念吻合度较高。因此，成为最有希望能具体落地Web3场景的领域之一。NFT的火热，也算是Web3发展的标志之一。

其中，去中心化游戏GameFi是运行在区块链上的去中心化游戏，可以理解为Game、DeFi和NFT的组合产物。GameFi将 DeFi的规则游戏化，通过区块链系统把游戏中的道具及衍生品NFT化，使玩家可以在去中心化的游戏中完全拥有这些资产的所有权，并可以合法地、受保护地自由交易，玩家既是参与者，也是拥有者。

这也是说，从传统游戏到Web3.0游戏，游戏发行方和玩家的关系从“企业与消费者”转变为“利益共同体”的关系。在传统游戏中，游戏发行方为玩家提供游戏娱乐体验从而获取收益。在Web3.0游戏中，资产增值带来的收益由玩家、游戏发行方与通证持有者共同所有。

游戏发行方不再独享游戏收益，而是从游戏内经济活动的活跃性中获取税费。玩家作为游戏生态的重要参与者，在获取娱乐价值的同时拥有所持资产的潜在增值空间。2022年12月，Web3.0游戏的市场规模已突破100亿美元，与游戏资产相关的总交易量超过2000万美元。

区块链游戏商业模式的核心是“play to earn”。吸引并留存玩家的方式是区块链中特有的经济体系。玩家通过游玩区块链游戏，有两种主要的盈利方式： 1）通过赚取游戏内货币。 2）通过区块链上的交易平台交易 NFT来赚取利润，玩家可以获取特定物品并对其进行持 有或者增强，然后在市场上伺机以更高的价格转售。

区块链游戏行业结构可以分为底层区块链、游戏开发、交易市场和游戏 社区三个部分 区块链游戏的行业结构可分为三个部分：作为运行环境的底层区块链、区块链游戏代码与前端开发、游戏资产交易平台和游戏社区。

游戏开发团队负责游戏代码和前端界面的开发区块链游戏的开发者，主要负责智能合约的编写与前端应用的开发，但不负责游戏的后续运营，因为游戏对应的智能合约上链后将无法修改，游戏将以去中心化的方式运行。而这一块博雅互动已经有成熟的游戏开发团队。同时，博雅互动通过持有大量的比特币等代币，形成底层资产，进军游戏资产交易平台。

在Web3时代融入新玩法，博雅互动不断延长游戏生命周期和盈利空间

在数字货币的全球实际支付应用上，比特币、以太币处于领先地位。 美国特斯拉公司2021年曾宣布买入了价值15亿美元的比特币，另外允许消费者用比特币支付，这有望给比特币推广添上一把火。同时在游戏领域，也出现了使用比特币支付的游戏。以 Gambit 为例，其吸引玩家的主要方式为“faucet”，即每款游戏都允许用户在没有买入费的情况下，通过玩游戏获得一定的奖金（以比特币支付）。

博雅互动作为国内排名前列的棋牌游戏开发商，充分享受了棋牌游戏长生命周期所带来的红利，并且最大程度地避免了产品风险对公司业绩及运营带来的影响。而棋牌游戏又具有较为灵活的游戏时间以及更好的玩家粘性等优势，因此进一步增加了未来盈利稳定性。开发商还可以在原有的游戏中融入新的玩法和社交元素，也可以研发同一品类的新产品，较为容易地延长其生命周期。

由于国内对于公链加密货币的禁止以及NFT二级市场的限制，国内厂商如果想要深度参与这一板块，需要寻求出海策略、在海外发行游戏或是进行投资。博雅互动从成立之初，便积极谋划海外市场，是较早一批将市场延伸至海外的中国游戏企业，这也使得公司能够“因地制宜”制定合适的运营策略，进而将公司的精品化游戏产品能够有效地向全球推介。

2023年一季度，博雅互动来自海外收入占比总营收达94.58%。从游戏产品的语言版本来看，截至2022年度，博雅互动在线运营的游戏产品组合共66款，共提供12种语言版本。据博雅互动的2018-2022业绩公告显示，来自海外收入占总营收比分别约为68%、87%、89%、93%和94%，呈现逐年增长。

 因此，博雅互动旗下游戏和海外运营的背景，可以和Web3进行较好的结合；博雅互动亦在购入大量比特币后，亦可以根据Web3时代的游戏特性，开发运营Web3游戏产品。通过Web3生态投入资金到游戏来吸引玩家，玩家通过投入金钱到Web3游戏来参与生态。

小结

当前互联网加速迈入Web3时代的势能强劲，新的模式必将催生出新的市场。Web3和元宇宙概念的兴起让DeFi、NFT、游戏三者为一体的GameFi在强势发力，区块链游戏有望通过把握NFT优势、扮演区块链生态中的重要角色实现进一步的发展。

伴随着新一轮产品周期开启，政策环境边际向好，游戏行业盈利端逐步企稳。特别是在Web3、NFT、元宇宙、AIGC等新技术的加持下，中长期而言，游戏板块仍有较大的增长空间。

博雅互动通过大手笔购入Web3时代的核心资产，为后续公司在Web3时代进行业务布局打造敲门砖，也为下一步发展构建了坚实的数字化底座，这种"于无声处听惊雷"的手笔正彰显了公司战略眼光的高明之处。相信随着博雅互动Web3相关业务布局展开，公司在Web3的游戏生态价值将持续强化，未来增长潜力值得期待。